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評論：17年才分紅蘋果為什么還是這樣“紅”

來源：

日期：2012-03-21

作為世界知名企業(yè)，蘋果居然會自1995年以來連續(xù)17年不分紅，個中緣由值得我們思考。
　　在A股市場中，如果一家上市公司連續(xù)3年不向投資者分紅的話，就會被冠以“鐵公雞”的“美譽(yù)”。按照這個標(biāo)準(zhǔn)，蘋果公司17年不分紅的行為顯然是名副其實(shí)的“超級鐵公雞”，其紀(jì)錄完全可以與ST金杯這家老牌上市公司相媲美。
　　蘋果之所以堅(jiān)持不分紅與公司創(chuàng)始人喬布斯有關(guān)，他在1997年重新執(zhí)掌蘋果后一直拒絕分紅，并認(rèn)為對股東更加負(fù)責(zé)的做法是用好錢，而不是將錢用于分紅。事實(shí)上，蘋果不再充當(dāng)“鐵公雞”，一方面或許是“后喬布斯時代”的掌門人管理風(fēng)格出現(xiàn)變化；另一方面，隨著蘋果公司業(yè)績的快速增長，其囤積的現(xiàn)金量日益龐大，已達(dá)到近千億美元，分紅與回購股票將不會影響到公司的運(yùn)營與發(fā)展。
　　一般來說，境外投資者都比較注重現(xiàn)金分紅的回報，但在美國股市中，一些上市公司不分紅甚至長期不分紅的行為，竟也能得到市場與投資者的理解。如谷歌的市值超過1000億美元，但也同樣不分紅。這些企業(yè)如果是“投胎”于A股市場中，早就招致口誅筆伐，被淹沒在投資者的唾沫中。然而它們緣何能享受到投資者的禮遇呢？
　　除了不同市場間的區(qū)別外，最重要的當(dāng)屬公司治理機(jī)制等的顯著不同，同時投資者自身的素質(zhì)、市場投資理念與投資文化等同樣是不可忽視的方面。值得注意的是，境外投資者往往注重現(xiàn)金分紅的回報，而A股市場投資者則更希望上市公司以高送轉(zhuǎn)的方式回報。這是因?yàn)锳股市場高送轉(zhuǎn)會助漲股價，而境外市場的派現(xiàn)同樣會助漲股價。自蘋果管理層今年1月暗示分紅以來，公司股價已經(jīng)上漲了37%，而這種情況在A股市場就很難發(fā)生。
　　由于當(dāng)初錯誤的定位，“重籌資，輕回報”成為A股市場的一大特色，也是其“劣根性”之一。相比于喬布斯“對股東更加負(fù)責(zé)的做法是用好錢”而言，A股上市公司更熱衷于 “圈好錢”——符合條件的要“圈”，不符合條件的“創(chuàng)造”條件也要“圈”；或者先發(fā)行A股“圈”，在A股“圈”不到錢了就打H股市場的主意。但是，通過不斷的融資活動，A股市場上真正實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的上市公司又有多少呢？如何將上市公司“圈好錢”的惡習(xí)改為“用好錢”的良好習(xí)慣，顯然是整個市場都需要認(rèn)真對待的問題。
　　郭樹清履職中國證監(jiān)會后，其“第一把火”即燒向上市公司的分紅問題。其后監(jiān)管部門的相關(guān)人員又多次在不同的場合強(qiáng)調(diào)分紅的重要性。對于未分紅的上市公司，證監(jiān)會將督促其充分披露原因。而歷時6年起草的《上市公司監(jiān)管條例》中，就對上市公司分紅披露、中小股東利益保護(hù)、上市公司風(fēng)險應(yīng)急處置等監(jiān)管難點(diǎn)進(jìn)行了具體規(guī)定。可以說，從上至下，已形成一股打擊股市 “鐵公雞”的強(qiáng)大力量。
　　但分紅屬于上市公司的內(nèi)部事務(wù)，監(jiān)管部門可以監(jiān)督與引導(dǎo)，卻不能“強(qiáng)制”。如果上市公司不分紅，而是用好每一分錢，并能為投資者創(chuàng)造更大的利益，如此造就雞生蛋、蛋孵雞、孵出的雞又生蛋、蛋又接著孵雞的良性循環(huán)，就像蘋果公司一樣不斷做大做強(qiáng)，其股價亦將隨之水漲船高，投資者也會從中獲得利益，是否分紅其實(shí)關(guān)系并不大�；蛟S，這就是蘋果公司扮演“鐵公雞”對于A股上市公司的啟示。