騰訊科技訊（明雨）北京時(shí)間5月16日消息，摩根士丹利今天發(fā)布投資報(bào)告，給予人人(NYSE:RENN)股票“持股觀望”（(Equal-weight)評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)股價(jià)從5.40美元下調(diào)至5.20美元。
以下是報(bào)告摘要：
受到游戲營(yíng)收同比增長(zhǎng)91%的強(qiáng)力推動(dòng)，人人第一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)56%，游戲在人人第一季度營(yíng)收中的比重為55%。人人在新合資企業(yè)中的投資虧損進(jìn)一步增大，他們需要從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮為業(yè)務(wù)提供商業(yè)化機(jī)會(huì)。在我們對(duì)人人態(tài)度變得更加積極前，我們?nèi)栽诘却淅麧?rùn)率的提升。
第一季度財(cái)報(bào)
人人今年第一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)56%至3200萬(wàn)美元，高出指導(dǎo)性預(yù)期上限7%。凈虧損1400萬(wàn)美元，低于我們的1900萬(wàn)美元凈虧損預(yù)期，主要得益于較高的銷售收入和較低的營(yíng)銷成本。
亮點(diǎn)
1），截至今年第一季度，人人激活用戶達(dá)到1.54億，同比增長(zhǎng)32%；月獨(dú)立登錄用戶同比增長(zhǎng)29%至4000萬(wàn)。
2），用戶在移動(dòng)設(shè)備上的總消費(fèi)時(shí)間高于PC，愈50%的每日用戶通過(guò)移動(dòng)設(shè)備訪問(wèn)人人。
3），人人預(yù)計(jì)其第二季度營(yíng)收將環(huán)比增長(zhǎng)28%至34%，同比增長(zhǎng)35%至41%。
4），現(xiàn)金凈額為11億美元，相當(dāng)于其市值的一半。人人股票回購(gòu)計(jì)劃價(jià)值占據(jù)其市值的5%至10%。
擔(dān)憂
1），受到淡季因素、疲軟廣告預(yù)期的影響，人人第一季度在線廣告營(yíng)收環(huán)比降低了38%（同比增長(zhǎng)15%)。
2），運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率同比降低了41個(gè)百分點(diǎn)至-64%，主要受到對(duì)在線視頻和移動(dòng)平臺(tái)較高投資的影響。
游戲營(yíng)收提升
1），人人第一季度游戲營(yíng)收同比增長(zhǎng)率達(dá)到91%，高于去年的23%，主要得益于新游戲和移動(dòng)游戲的流行。
2），根據(jù)百度的查詢排名，在中國(guó)排名前50大的網(wǎng)頁(yè)游戲中，人人占據(jù)了其中的40%以上。
3），人人每個(gè)季度發(fā)布2-3款移動(dòng)游戲。用戶在移動(dòng)游戲上花費(fèi)的時(shí)間更多，而且每用戶平均收入（ARPU）也高于PC，這主要受益于人人的高端用戶群。
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